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美股“翻盘” 美元走软美联储加息路径变动成影响美国金融市场关键因素

2018-12-10

  近几日美股市场的大起大落,令投资者无所适从。12月6日,美股上扬大反转行情,在盘中跌幅一度接近800点后,道琼斯工业平均指数在收盘前强势反弹,最终收跌0.3%,报收于24947.67点。此外,大型科技股的回升推动纳斯达克综合指数最终上涨0.4%,报收于7188.258点。

  自10月10日美股上演“黑色星期三”,三大股指出现大幅下挫后,美股市场的波动性不断增强,振荡起伏似乎已经成为其“常态”。当前,全球经济面临的不确定性和风险有所增加,美股长达9年的牛市行情正在面临挑战。与此同时,美国国内不确定因素的增加也进一步令美股市场承压,国内经济环境局势的复杂化以及美联储货币政策前景的变动不断影响着美股的表现。在此背景下,美元在今年创下的不凡涨势,也可能面临逆转的风险。

  美股方面,有分析认为,造成近几日美股大幅波动的一个重要原因在于部分美债收益率曲线出现倒挂。尽管当前市场和学界对美债收益率曲线倒挂作为预示经济出现衰退风险信号的可靠性看法不一,但不可否认的是,短期收益率超越长期收益率,意味着投资者对于美国长期经济增长的乐观预期和情绪已有所下降。

  另外,美国挑起的与其他贸易伙伴之间,尤其是与中国之间的贸易争端,成为令市场感到焦虑的关键事件。与此同时,叠加特朗普政府减税政策利好效应的减退以及不断涌现的风险事件,部分投资者开始对美股市场的表现持观望态度。工银国际首席经济学家程实及其团队认为,从短期来看,美股的间歇性调整还将整体延续,下行空间相对较大。长期而言,美股涨跌牵一发而动全身,宜提前布局调整期的资产配置。

  此外,摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在11月底发布的报告中表示,美股的下行通道已经开启,但未来的下行幅度取决于美联储利率加息步伐以及企业盈利下滑幅度。如果在美联储加息缩表导致市场利率上升的同时,企业盈利持续不及预期,则会导致美股明显承压。

  由此可见,美联储未来的加息节奏将成为影响美股走势的关键因素之一,6日美股市场出现大翻盘也是受到了有关美联储在12月加息后可能将对未来加息采取观望态度的报道的影响。据《华尔街日报》报道,随着联邦基金利率水平的上升,美联储更加不确定将以多快以及多大程度进行加息,并且随着“数据依赖”模式的不断变化,美联储可能会脱离可预见的按季度加息的模式,在未来推迟加息的可能性有所提高。

  亚特兰大联储行长博斯蒂克表示,美联储应当谨慎加息,预计美国经济增长面临的不确定性有所增加。而达拉斯联储行长卡普兰也传递出了类似的态度,认为美联储应当在货币政策上保持耐心,并且预计美国经济增速将有所放缓。另外,明尼阿波利斯联储行长卡什卡利仍坚定地认为,加息是一个“坏主意”,并且警告称,美联储若继续提高借贷成本,将会把美国经济拖入衰退之中。

  在近期美联储官员轮番“鸽”派言论的打击下,市场对于明年美联储继续加息的预期有所减弱。在此情况下,此前受助于强势加息而表现强势的美元将面临冲击。值得注意的是,除美联储货币政策外,美国国内经济数据表现也是影响美元走势的重要因素。

  截至6日,美元对其他主要货币走软,关键经济数据表现不尽如人意便是原因之一。数据显示,素有“小非农”之称的ADP就业数据表现不佳,美国11月ADP就业人数新增17.9万人,不及预期19.5万人,并且10月的数据被下修至22.5万人。此外,美国12月1日当周首次申请失业救济人数23.1万人,高于预期22.5万人。

  此外,美联储日前发布的最新经济褐皮书显示,关税仍是制造商重要的担忧问题,因关税导致的成本增长问题继续蔓延,不确定性因素的增加令市场的乐观情绪有所减弱。由此可见,当前多重因素的叠加令美国经济面临的不确定性显著增加,而美股和美元的走势在未来也将面临新的挑战。



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